【规范影视行业税收秩序实施方案】影视公司的上市之殇,暴露行业的共性弱点

 2018-10-24 08:08:27  |  编辑:上海影视器材有限公司  |  阅读:1014  |   ipo  投资  资本市场  开心麻花  华录百纳
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今年的影视企业上市之殇暴露出了影视公司作为资本新贵在市场中的稚嫩,以及整个行业的共性脆弱。行业收入模式不确定性大,风险性强,持续盈利能力成为影视公司上市的短板和硬伤,而这又恰恰是监管层考察的重点。

文 | 喜力

最近,上市影视公司的日子可不算好过。大盘指数持续低位,市值缩水严重。预备军也很是苦闷,近期一批企业纷纷宣布终止IPO,包括曾经被寄予厚望的上市主力军们。

3月初,华视娱乐申请终止上市审查,紧接着新丽传媒终止了上市申请。4月和力辰光和开心麻花以“调整上市计划”“进行股权结构调整”为由,宣布拟终止在创业板的IPO申请。

新三板中,乐华娱乐、嘉行传媒、中汇影视、德纳影业、原石文化、盛天传媒、唯众传媒、金色传媒、锐风行、新视文化、水贝传媒、安科文化也相继摘牌。

这一场影视企业上市之殇,暴露出了影视公司作为资本新贵在市场中的稚嫩,和整个行业的共性脆弱。

从前赴后继到集体离场的新三板之路

从前赴后继到集体离场的新三板之路

曾几何时,在新三板挂牌成为了影视企业的潮流。一些尚无进入A股能力的小富、新贵们,通过挂牌新三板,借一个资本市场的热度。

可就在今年,许多影视公司纷纷从新三板摘牌,摘除掉这一引以为豪的名号。影视公司纷纷从新三板摘牌的部分原因在于在新三板市场中,成交量较低,流动性差,没有办法满足影视企业的融资需求。

在今年影视行业资金整体吃紧的情况下,新三板市场交易更是乏力。企业自身效益缩减、利润降低、认为信息披露成本较高也成为摘牌的主观原因。加之政策监管趋严,也促使了许多新三板挂牌公司选择摘牌,寻求其他融资渠道。

杨幂及其团队的资本操作一直是业内的范本。嘉行传媒以3年盈利超4亿的成绩,完成了与尚世影业签订的对赌协议。2017年营收4.778亿,净利润1.938亿,足以匹敌很多A股上市的影视公司。

就在嘉行传媒入选新三板创新层后没多久,企业却选择了摘牌。不排除公司有独立IPO的可能。

但是嘉行传媒也在暴露着它的经营困境,过于依靠杨幂和迪丽热巴两位核心艺人,后续梯队并不足以支撑企业获取规模化盈利。

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在影视剧市场洗牌严重、明星商业价值重新评估的今日市场里,恐怕挣钱也并不如前些年核心艺人的上升期和鼎盛期那般容易。

通过《偶像练习生》、《创造101》进入到社会视野的乐华文化一直寻求着资本大树。之前寻求的收购方是共达电声,该企业主要经营微型扬声器、麦克风等。不出意外,证监会对这场跨界并购进行了严格的审核。

乐华艺人参与《创造101》

乐华艺人参与《创造101》

此后,乐华降低身价,并作出对赌承诺,希望并购成功。但其承诺的2016、2017、2018,扣非后净利润不低于1.5亿元、1.9亿元、2.5亿元,超出乐华历史成绩过多,最终也未能成功。

乐华也于今年摘牌,在摘牌前也并未公开2017年全年业绩。但是从最后公开的2017年上半年的利润来看,营业收入为7967.52万元,较上年同期减少71.18%;归属于挂牌公司股东的净利润为1873.35万元,同比减少66.55%。

郭敬明持股的和力辰光也从新三板摘牌。和力辰光与郭敬明签订了5年半内合作九部影视作品的合同。《小时代》系列确实帮助和力辰光赚的盆满钵满。

然而从2017年开始,《爵迹》、《青云志2》票房受挫,导致公司利润大幅下滑,2017年上半年净利润为-3390.76万元,呈现亏损态势。

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仍在新三板的开心麻花,近期也很难开心起来。2017年1月,开心麻花暂停了新三板股票转让交易,宣布申请IPO。之后由于负责IPO申请的律师离职,开心麻花终止了IPO申请。

2017年9月,开心麻花收到了证监会的审查通知书,恢复对其申请在创业板上市并公开发行A股股票的审查。可上市审查还没有尘埃落定,2018年10月11日,中国文化产业投资基金挂牌底价6.12亿元,转让其持有的11.33%的开心麻花的股份。

如此测算,开心麻花的整体估值为54亿,然而开心麻花在2016年初的估值就已经达到50亿元,涨幅并不大。

开心麻花IPO一直未有突破,《李茶的姑妈》票房与口碑的双失利,可能是促使股东的退出的原因。对于投资者而言,开心麻花曾经持续的盈利模式也开始变得模糊、乏力起来。

越发艰难的股权融资之路

越发艰难的股权融资之路

每一个影视公司老板可能都有着自己的上市大计。成熟的影视公司奋力冲击上市,资金雄厚、背景强硬的意图直接或借壳登录A股,规模较小的新贵就寄希望于创业板。刚刚崭露头角的新秀就先挂牌新三板,逐步酝酿IPO。

多层级的股权交易市场似乎为影视公司勾勒出清晰的进军资本市场之路。在资本市场的助推下,影视产业形成了多头林立的新格局,华谊兄弟、光线传媒、唐德影视、慈文传媒、华录百纳等上市公司成为了影视业的主心骨。

2018年1月的传媒股

2018年1月的传媒股

2017年是A股开市以来IPO数量最多的一年,共428家IPO过审,可是影视板块却胜者寥寥,只有横店影视、金逸影视和中广天择3家影视公司实现IPO。

其中中广天择是国家队。横店影视背靠旅游产业和院线,金逸影视也属于院线起家,两者均有有形资产作为后盾。

而影视制作为主的公司则未有突破,2018年更是鲜有喜讯传出。政策方面,IPO门槛被提高,IPO被否后三年不得借壳重组,并提升了最近一年的净利润门槛。

成功上市的企业希望通过定增融资,但是影视企业定增之路很是艰难。2016年至今,长城影视、唐德影视等十余家上市企业提出了定增方案。但是获批者甚少。

唐德影视上市

唐德影视上市

慈文传媒经过一年半的定增方案调整,从15亿元降至9.3亿元后终于成功,奥飞娱乐也经过了14个月的历程,募资金额下调至23.51亿元,两个公司最终定增金额均为原计划金额的一半左右。

在并购重组方面,影视企业近两年更是困境重重。

由于国家对于明星证券化的限制,对于部分影视公司盈利能力的质疑,许多收购都无疾而终。其中当代东方收购上市之路艰难的永乐影视、华录百纳收购欢乐传媒、长城影视收购德纳影业等均无法成功。

许多企业因为在A股IPO无望,转投港股和海外市场。尤其是香港对企业上市盈利要求低,审核条件相对宽松,备案制也比审批制更加容易上市,由此许多企业开启了港股上市之路。

新三板为了帮助企业提供真正的融资便利,推行了“新三板+H”模式,未来新三板挂牌的公司,无需摘牌就可以在港交所上市。

“新三板+H”模式

“新三板+H”模式

社会环境并没有给影视板块发展的契机,相反,影视板块承受着巨大的压力。

从崔永元爆出“阴阳合同”,到发布了《国家税务总局部署开展规范影视行业税收秩序工作》通知,再到影视税收新规的正式实施,影视板块持续走低。

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影视板块近两年来一直备受负面消息的困扰,天价片酬、虚假票房、明星价值泡沫化,与其说是影视业在资本市场遇冷,不如说是影视业非良性的发展机制的问题逐步显现。

资本市场面前脆弱的影视企业

从IPO被否的案例中,可以分析到影视企业对接资本市场的弱点。能量影视和时代院线是两家IPO被否企业。

2014年,能量影视因为单一化产品线、过度依赖明星效应、持续盈利能力问题未能成功过会。

时代院线则是由于过度依赖政府补助,业绩整体下滑,持续盈利能力而受到发审委员会的质疑。虽然是院线,但不同于其他院线自建自营的模式,时代院线是加盟制,并不能保证院线的长期稳定持续盈利。

持续盈利能力成为了影视公司上市的短板和硬伤,但也恰恰是监管层考察的重点。整个影视行业收入模式不确定性大,风险性强。

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从10月部分上市公司披露的业绩预测来看,光线传媒依靠卖出新丽传媒的投资收益一枝独秀。欢瑞世纪、当代东方和北京文化表现亮眼,但前提是上年同期的业绩偏低。唐德影视、华谊兄弟、华录百纳业绩下跌严重,其中华录百纳业绩亏损严重。

从总体而言,整个影视行业在前三季度的营收表现很不稳定。

再来看看曾经的上市老大难企业新丽传媒,过多的明星股东有扎堆借IPO暴富的嫌疑。近年来,随着明星IP商业价值被放大,一批影视公司通过并购明星公司,讲故事,影响二级市场判断。企业和明星都被虚高的估值着。

近年来,

近年来,虽然证监会一直在控制明星过度资本化,但影视公司和明星还都在想着各种花样进行资本运作。赵丽颖和冯绍峰公布婚讯,就像当年刘诗诗和吴奇隆公布婚讯一样,马上引出一系列上市公司结合、明星投资花式操作的文章。

并购是资本市场善用的盈利途径,也是许多大型企业必备的技能。但是中国影视公司过度依赖并购明星企业,看起来是两方一起赚得盆满钵满,但实际上却是在牺牲可持续发展的内生增长力资本给予明星的压力,使得明星必须市场化、量产化、商品化,艺术水准难以维系。

最典型的案例就是冯小刚为完成业绩承诺拍摄了自认为符合市场口味、可以赚钱的商业片《私人订制》,但是7亿的票房算不得惊人,更糟糕的是还背上了“扑街”的口碑。

【规范影视行业税收秩序实施方案】影视公司的上市之殇,暴露行业的共性弱点

明星自身的商业价值也并不稳定,给予过高溢价的并购,很有可能让影视企业成为背锅侠。

崔永元一人就让华谊兄弟和唐德影视两家影视公司暴跌不止,其根源也是因为两家影视公司与冯小刚和范冰冰等明星的关联过深,明星的个人问题却严重影响了二级市场对于公司的判断,产生了巨大的动荡。

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脆弱的现金流和过高的股权质押率也是让资本缺乏信心的原因。许多影视公司看起来利润很高,但是很大部分都是应收账款。很多项目要在影视剧播出很久之后才能收到电视台、网站的版权购买费用。

然而现在的影视制作成本逐年走高,尤其是演员的成本,导致影视公司现金流紧张,一旦某一环节出现问题,很有可能导致整条资金链断裂。

这也是近些年频频出现电视剧拍摄过程中停摆或流产的原因。影视公司十分依赖于资本市场,同时也更容易被资本市场控制。

作为资本市场的新手,影视公司要根据自身能力、实力以及定位,选择适合自己的融资渠道合理利用多层级股权交易市场,不妄图通过上市一夜暴富,也不错过资本市场提供的便利条件。

股权融资作为间接融资的方式,有着失去控制权、融资成本高的风险。影视公司还可以通过债券融资等直接融资的方式,补充公司发展所需资金,建立健康的企业发展资金链条。

规范影视行业税收秩序实施方案视频

国家税务局 对影视行业税收秩序进行规范 181009

相关问答

问:加强影视行业税收征管,影视文化能由此走向正轨吗

答:近日,国家税务总局印发《通知》,要求各级税务机关深入推进税收领域“放管服”改革,进一步加强影视行业税收征管,规范税收秩序,积极营造支持影视行业健康发展的良好税收环境。
《通知》指出,影视企业和影视行业从业人员应当依法如实申报并缴纳税款。影视行业纳税人应当按照实际业务如实开具增值税发票,不得填开或让他人为自己开具与实际交易内容不符的发票,不得将不符合规定的发票作为所得税税前扣除凭证。影视行业纳税人享受税收优惠政策不符合相关规定的,税务机关将依法追缴已享受的减免税款,并按照税收征管法等有关规定处理。
《通知》要求,各级税务机关要加强对影视行业的税源管理。建立健全各地税务机关与宣传、文化、市场监督、广电等部门的协作机制,及时掌握影视企业和影视行业从业人员经营活动、收入、纳税等信息。帮助和督促影视行业纳税人健全财务制度、设置账簿,依法确定影视行业纳税人税款征收方式。加强对影视企业和影视行业从业人员的税收风险分类管理,对中低风险和高风险纳税人分别采取风险提醒、税务稽查等措施,对存在税收违法行为的依法进行处理,并按规定列入税收“黑名单”,推送相关部门开展联合惩戒。

问:税务机关将加强影视行业税收征管吗?

答:为贯彻落实中宣部等五部门关于治理影视行业天价片酬、“阴阳合同”、偷逃税等问题的通知要求,国家税务总局印发通知,要求各级税务机关深入推进税收领域“放管服”改革,进一步加强影视行业税收征管,规范税收秩序,积极营造支持影视行业健康发展的良好税收环境。通知指出,影视企业和影视行业从业人员应当依法如实申报并缴纳税款。影视行业纳税人应当按照实际业务如实开具增值税发票,不得填开或让他人为自己开具与实际交易内容不符的发票,不得将不符合规定的发票作为所得税税前扣除凭证。影视行业纳税人享受税收优惠政策不符合相关规定的,税务机关将依法追缴已享受的减免税款,并按照税收征管法等有关规定处理。通知要求,各级税务机关要加强对影视行业的税源管理。建立健全各地税务机关与宣传、文化、市场监督、广电等部门的协作机制,及时掌握影视企业和影视行业从业人员经营活动、收入、纳税等信息。帮助和督促影视行业纳税人健全财务制度、设置账簿,依法确定影视行业纳税人税款征收方式。加强对影视企业和影视行业从业人员的税收风险分类管理,对中低风险和高风险纳税人分别采取风险提醒、税务稽查等措施,对存在税收违法行为的依法进行处理,并按规定列入税收“黑名单”,推送相关部门开展联合惩戒。来源:
新华网

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